要命的紧缩与银行股投资(4)

可是从12年起很多民营企业开始跑路了，为什么跑路呢？因为生意的收益率覆盖不了利息成本，因为经济增速下降了。但是那些在跑路边缘的企业，银行怎么办？就是能给他续期，续期的意思就是借新还旧，只要你能还利息，本一直给你。因为如果这时候再抽贷，银行的不良率和利润就没法看了，只能一步一步处理，这也是为什么17年，国有银行和招商率先实现不良拐点，因为底子好，想要处理的坏账处理完了。世界上没有低风险高收益的生意。 [好文分享：www.11jj.com]

所以我们一直的观点是，银行的风控是个神话，风控只是一块遮羞布。

那么银行的核心竞争力是什么？就是能把客户留住，留住客户才能降低负债成本。怎样才能把客户留住？

第一是，靠价格。是的，储户对存款利率以及理财产品收益率很敏感，谁的收益高就去哪里，贷款客户看成本，谁的价格优惠去哪里。

第二是靠产品，比如建行的按揭业务是行业第一，你每个月要还按揭，那么你的建行卡的使用频率就会更高，你就离不开建行。再比如招商，招行因为从04年开始就定位零售银行，所以他积累了最多私人银行客户、很多优质客户，那么这些人的理财需求就使得招行有底气可以跟基金公司、保险公司等谈更好的条件，然后更好的条件又能更好的留住这批优质客户。

很多人说银行是同质化竞争的，确实很大程度上是，但是可以举一个例子，说明为什么其他银行很难拉走招行的私人银行客户，因为招行的私人银行客户多，招行会定期搞一些活动让这些私人银行客户参加，这样这些私人银行客户就能互相认识，甚至成了生意上的伙伴，也就是说招行给他们建立起了与他们层次相当的社交圈，所以不是其他银行高一点的收益能拉走的。最近那个CDR基金的销售，你看卖的最多的是不是招行？因为优质客户都在他那里。

第三、靠服务。如何才能有好的服务？一是要有好的企业文化，二是要有高的报酬。企业文化这东西大家可以自己作为客户去感受一下，看是不是以客户为导向。但是总体来说，招行是银行业的一条鲶鱼，招行的服务好，拉升了所有银行的服务水准。以前四大行的态度很差的，现在好了很多。至于报酬方面肯定要高一点，要不谁愿意天天卖笑呢？总之企业文化是让员工真心笑，高报酬是让他不得不笑。

那么现在投资银行股到了什么阶段呢？是不是应该买最便宜的呢？

我们的看法是要买最贵的，以前也讲过。再阐述一遍。因为现在经济已经不再处于高速发展时期，各行各业都在寡头化，也就是每个行业的龙头占据越来越多的市场份额，赚取行业比市场份额更高的利润，这点在股市行情方面也已经体现的淋漓尽致。

那么对于银行来说当然希望这样的龙头客户越多越好，但是这种牛逼的客户门口的银行应该已经排到十米开外。哪些银行能胜出呢？总体来说是谁的报价最低，谁胜出。哪些银行能出最低报价呢？就是负债成本最低的银行。所以负债成本低的银行抢占了优质资产，剩下的给没有竞争力的银行。如果经济还处于快速增长期，那么确实也无妨，但是现在基本是寡头化加去杠杆，这些银行首当其冲。

这里要打一个补丁，农行因为乡镇铺的网点多，他的负债成本低，但是也由于历史和政治的原因，农行承担了一些服务三农的业务，这块业务是讲政治不讲收益，所以农行的不良率也是四大行里最高的。