御泥坊拟收购阿芙 强强联合还是抱团取暖？(2)

事实上，早在2016年，阿芙就启动了上市计划。那一年，包括韩都衣舍、裂帛、韩后、阿芙精油等多家淘品牌向阿里巴巴“..”谋求上市。他们联名建议阿里巴巴成立“协助商家上市办公室”，帮助商家准备上市前的一些资料，并牵头帮助这些品牌电商企业与证监会、交易所进行沟通等。2017年5月10日，雕爷对外宣称阿芙精油和河狸家共同获得由IDG资本领投，利鼎投资跟投的3亿元投资。对此，业内还在猜测阿芙将会借助资本力量加速跑。不过，除了韩都衣舍、御家汇，大部分淘品牌的“上市梦”都似乎没有了下文，阿芙也不例外。

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国内日化企业在资本市场上一直很受“冷落”。统计发现，截至2017年9月26日，整个A股上市公司也只有南风化工、广州浪奇、拉芳家化、上海家化、两面针等8家日化类企业。“此次收购如果顺利进行，意味着阿芙精油将放弃独立IPO，其实也可以理解为，阿芙选择终止IPO，转投御泥坊怀抱，是一种‘曲线上市’。” 熟悉日化行业的上海博盖咨询董事总经理高剑锋对记者表示。

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按照孟醒给员工的内部信的说法，阿芙并入御泥坊后将成为A股上市公司的一部分，但高管团队不会有大的变动。御泥坊与阿芙如果成功合并，除了能够丰富产品线，双方将在线下渠道拓展，供应链资源、市场..等方面进行优势互补，共同提升市场竞争力，“向各个电商..争取资源位时，两个国货品牌的议价能力肯定远远高过一家。”

日化行业的收购实际上并不少见。2014年，当时全国市场份额占比最大的面膜品牌美即控股，以65.38亿港元的代价，被化妆品巨头欧莱雅收购并从港交所退市。电子商务研究中心主任曹磊认为，“阿芙和御家汇同属化妆品互联网电商品牌，两者在品牌属性和定位上十分契合，且创始人彼此熟识。因此在阿芙独立IPO较为艰难的情况下，两者一拍即合。大部分互联网公司之间的并购是不成功的，并购易，整合难，包括团队、渠道、业务线在内的整合是收购后的一大挑战。收购后阿芙会不会只剩下品牌的空壳，需要打上一个问号。”

线上红利期已过

对于此前淘品牌扎堆上市的现象，很大程度来源于电商红利的见底。曹磊曾表示，“这从侧面说明了它们对资金的渴求，线上的流量红利期已过去了，现在淘品牌获取流量的成本和门槛越来越高。同时，低价爆款的..策略难以奏效，仅靠线上发展，局限性较大。”

根据QuestMobile发布的《2017中国移动互联网年度报告》，从2017年1月的10.24亿到12月的10.85亿，增长非常缓慢，同比增长率也呈逐月递减的趋势，这也再次验证人口红利殆尽，互联网用户增长面临考验的现状。

“线上流量红利期已过，线下拓展受限；发展迅速，但供应链管理疲软；..成本上涨，部分出现重..轻品质现象。”在智库电子商务研究中心的《2017年淘品牌上市进展榜单》中，这样总结淘品牌面临的现状。

如此背景之下，相较于其他同行业的面膜品牌，御家汇过度依赖线上销售渠道，成为其一大短板。

其招股说明书显示，2017年，御家汇的线上收入为15.74亿元，占总营收比重为95.96%，而这一比例在三年内一直居高不下。御家汇在招股说明书中曾这样分析，“如果销售渠道开发受阻，或者新老品牌销售增长未达预期，存货的积压对于公司的经营业绩就容易产生不利影响。”