资管新规下的私募基金，利好还是利空？(5)

“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。
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对此，上述私募股权人士分析，这意味着此前银行理财等资金通过资管计划投资私募股权基金时通常采取的“滚动发行”、期限错配、分离定价等操作均不再可行，相关涉嫌资金池的操作将被禁止。 [原创文章：www.11jj.com]

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新机遇：委外资金或其他资管产品可以投向私募

除了投资门槛的提升和业务模式的受限（主要消除多层嵌套和通道规定影响），资管新规也对私募基金的业务模式开了口子，即以合格受托机构和投资顾问的身份与其它资管产品开展业务合作的，在规定范围内这一模式允许存在。

《指导意见》指出，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，且“私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人”，也就是说，明确允许银行委外资金或其他资管产品，投向私募基金，对私募机构无疑是重磅利好。

过去私募由于不是持牌机构，处在尴尬地位，大多只能用通道模式跟银行合作，如今双方的合作有了法规的支持，私募可逐步走出灰色地带，可以说，《指导意见》为双方未来直接合作打开一扇窗。

不过对可分级的私募产品的分级比例，《指导意见》要求，分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。

 最后说几句：

总的来说，随着资管新规的出台，你的投资逻辑真的要改改了。