新农股份：核心竞争力下降 募投项目难消化

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作者：杨阳

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来源：股市动态分析

上海新农饲料股份有限公司（以下简称新农股份）2015年12月15日首次发布招股说明书，拟登陆上海证券交易所，而后在2017年6月17日，更新预披露至今仍在排队上会。招股说明书显示，新农股份本次公开发行新股不超过3433万股，募集资金约4.79亿元，扣除发行费用后，其中1亿元用于补充流动资金，剩余部分将用于精加工教槽料、20万头生猪养殖基地、新建生产及辅助用房3大类项目。

如果仅从财务数据来看，新农股份在报告期内的营业收入、净利率以及经营性现金流量都呈现稳定增长趋势。但股市动态分析周刊记者更深入了解公司后发现，新农股份仍暴露不少问题值得关注。首先是公司核心产品的销量逐年下降，未来可持续盈利能力令人堪忧。其次公司在猪舍的产能利用率较低的情况下，仍募集资金进行生猪养殖基地的扩建。此外，公司还存在调节利润、毛利率变化受行情影响显著等问题，对其上市有着重大影响。

 

核心产品市占率下降

根据招股说明书，新农股份起步于中高端猪饲料的研发、生产和销售，是一家服务于规模化猪场的专业化饲料公司。2014年-2016年，公司营业收入分别为8.39亿元、10.54亿元、11.92亿元，同期净利润分别为0.40亿元、1.22亿元、2.21亿元。公司主营饲料业务销售收入分别为6.41亿元、6.79亿元、6.81亿元，分别占公司收入总额的76.38%、64.44%、57.19%。原本以饲料生产经营为主的新农股份，饲料销售占比逐年降低，转而大规模搞生猪养殖。报告期内，生猪养殖业务的销售收入分别为1.47亿元、3.18亿元、4.54亿元，占收入总额的17.58%、30.21%、38.13%。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条规定：发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，，实际控制人没有发生变更。显然，新农饲料的主营业务正发生重大变化，从饲料的生产销售转向生猪的生产销售，或将不符合上市要求。