FANG失去上升动力的美股市场，我们应该去关注哪些新公司？

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大半个月前，我在文章里面提到，下半年我们投资美股必须要换一个思路，因为FANG这类科技股已经涨了太多太多，即使接下去还能继续涨，但再像过去几年那样翻倍的行情很可能一去不复返了。

像$亚马逊(AMZN.US)$如今市值已经超过9000亿美元，指望亚马逊股价再翻一倍其实基本不现实了，类似的问题也出现在$苹果(AAPL.US)$、$谷歌(GOOG.US)$、$Facebook(FB.US)$、$微软(MSFT.US)$等科技巨头身上。当然还有人会说 $奈飞(NFLX.US)$涨的不错，但你好歹看看从什么价格跌下来的啊！

至于中概股，我现在除了$阿里巴巴(BABA.US)$还在关注之外，其他的公司基本都不敢碰了，一方面，中美贸易战和人民币汇率的影响还在继续，只要这两个影响在继续，中概股的行情可能都会处于长期震荡中；另一方面，用户红利逐渐消失的中国互联网开始进入阵痛期，很多企业都处于转型期，再加上各种政策的不确定性，所以中概股暴雷的可能性越来越高。

美团CEO王兴关于企业发展有一个非常著名的三段论：市场驱动发展、领导力驱动发展和创新驱动发展。市场驱动发展是指市场本身在快速增长，所以企业变得大了；领导力发展是指企业通过管理、组织结构这些事情做得很好，能够在抢到更多市场份额；创新驱动发展是指原先的市场不一样了，通过开创新业务，开创新服务，最终通过创新提供更低成本的服务，更高的效率。

如果以这三段论来分析中国的互联网的话，很明显现在市场驱动和领导力驱动的发展正进入一个尾声，中国互联网进入AT两强争霸的阶段，能享受的用户红利和能抢占的市场份额基本差不多结束了。所以如果你真的还想以五年为周期投资中概股，那么我会比较推荐阿里巴巴。因为就目前来看，只有阿里巴巴是在创新驱动发展这个阶段走得最远的。

至于$腾讯控股(00700.HK)$，过度依赖于投资，团队失去了战斗力，一做不好就想着通过投资来解决。未来三年，腾讯很可能会开始走下坡路，所以能不能安然度过第三阶段存在，目前仍然存在极大的不确定性。腾讯投资的那一堆公司，不谋求控股权的结果就是都是割裂的状态，资源永远没办法整合。例如新零售，看上去腾讯的布局和阿里不相上下，但所投的那些企业各自为战，没有一家会是阿里新零售生态的对手。

所以长远来看中国互联网，多年前是BAT三巨头并驾齐驱，现阶段是AT两强争霸，未来很可能会是A独领风骚的时代。这个理论用来分析美国互联网可能也同样适用，像前段时间Facebook之所以备受质疑，很大程度上在于过去十年的高增速突然一夜之间消失了，而亚马逊、谷歌和微软之所以还能继续涨，那是因为他们提前进入了第三阶段，发展出云计算业务，这也成为企业发展的新增长引擎。

回到投资策略转变这个议题上来，美股一直在不断创新高以及中期选举的不确定性，所以我觉得大盘向下震荡的可能性很高。虽然这段时间没有出现预想中的暴跌，但上周五可能是一个非常明确的关键时间点，不知道大家有没有发现微软、谷歌、Facebook、亚马逊和苹果这几家超级巨头基本涨不动了。

基于以上这些原因，我认为美股的投资策略必须进行调整，至于如何调整，我在之前的文章中也提过无数次，那就是寻找「美股市场中没有怎么涨，却又有独特商业模式」的价值股，这些企业一方面还有很大的上升空间，另外一方面很有可能在熊市中也能跑赢大盘。至于要投资哪些股票，我之前也不间断的提到了很多，但因为都比较散，今天专门写了这篇文章给大家介绍介绍。

去年涨了135%，今年又涨了40%的$Shopify, Inc.(SHOP.US)$应该是大家相对熟悉的一家公司，其实它就符合我心中对「小盘价值股」的定义。实际上，如果我们把美国上市的科技公司名单全部拉出来，可以发现一个惊人的事实，以FANG为首的科技公司只是占据了一半的市值，这些公司的商业模式基本都是to C，我们也非常熟悉，而占据另一半市值则是一些像Shopify这类的to B公司，他们没有像FANG曝光那样多，但他们的商业模式却几乎都完美无缺。

这些SaaS企业为什么值得投资？其实很大程度上在于他们天然的目标就是为了帮助企业提升效率而生，所以不需要依赖市场红利，也不需要依赖于领导力，而是直接依靠的是创新驱动。To B市场对创新的要求很高，很可能一个简单的小改进，这会让服务的企业效率提升好几倍。再加上企业一旦使用了某家公司的服务，基本上就没有再替换的可能性，所以护城河很高。